“新三板门槛低，转板灵活，对A股市场来说，扩容带来的资金分流压力实实在在。但对券商、高新企业集中的高新园区、创投机构来说却是实实在在的利好。”本周A股市场跌跌不休，钱哥理财专家、财通证券投资顾问蔡健翔认为，除了年底“钱荒”、IPO即将开闸、美国QE退出的因素外，还有一个原因就是新三板扩容带来的资金压力。

　　上周六，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板全国扩容方案正式出台。全国中小企业股份转让系统(即新三板交易平台)负责人表示，配套的制度规则将在年内发布，年底前将可面向全国接受企业挂牌申请。新三板扩容近在眼前。

　　不设盈利门槛

　　不限高新企业

　　昨天，记者采访了浙江本地某券商场外市场部负责人。“浙江民营企业数量众多，能够上新三板的企业资源丰富，是一块投资沃土。”据这位负责人介绍，他们公司从去年开始介入新三板的业务，目前储备的企业数量有二三十家，其中两家已经在新三板上市，一家还定向增资成功。“到明年，储备企业估计会达到五六十家。但我们并不片面追求数量，而是以保证质量为前提。”

　　据这位负责人介绍，过去新三板上市公司主要局限于高新技术企业，而且集中在国家级高新园区。新的方案规定，凡是在境内注册的、符合挂牌条件的股份公司，均可以经主办券商推荐申请进行挂牌公开转让，挂牌公司不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。也就是说，新方案去高新化、去园区化比较明显。

　　新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，对这些企业不设财务门槛。申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务。“条件比过去宽松。过去对这些企业要求有一个明确的主业，现在可以有几个明确主业，只要这些主业有持续经营能力(有主营收入，有现金流)。”上述负责人说。

　　另外，挂牌公司股东人数可以超过200人，证监会核准时会尽可能简化审核流程。股东人数未超过200人的，申请挂牌时证监会豁免核准。

　　方便企业融资

　　便于资本进出

　　新三板是中小微企业与产业资本的服务媒介。“其目的是为了发展中小微企业，解决这些企业的融资难、融资贵的难题。”上述浙江本地券商场外市场部负责人说。“上新三板可以提高企业知名度，但企业能否融到资金，关键还是看企业自身。”

　　新三板对投资者的门槛则比过去提高。新三板挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，所以更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。“这些风险投资机构以中长投资为主，而不是炒短线。所以新三板的流动性与A股市场相比肯定会差些。当然，这些投资机构通过新三板，可以更方便地投入或者退出这些企业。”

　　也就是说，新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。证监会则主要是加强事中、事后监管，保障投资者合法权益。对于个人投资者，新三板将从财务状况、投资经验、专业知识等三方面严格准入条件，提高投资者准入门槛。不符合要求的个人投资者，可以通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资于挂牌公司。

　　将成上市公司孵化器

　　会分流A股资金

　　新三板挂牌公司如果达到上市条件，可以直接转板至证券交易所上市。“这个方案的一大亮点是明确了转板的说法。也就是说，这些挂牌公司将成为中小板、创业板的后备力量，新三板将成为上市公司的孵化器。而且这些在新三板挂牌的公司，经过机构的把关和市场的检验，更让投资者放心。”上述负责人表示。

　　不过，这位负责人也表示，今后新三板扩容速度会很快。据了解，目前新三板挂牌企业339家，市值400亿元，主办券商签约的拟挂牌企业达2000多家。有分析认为，未来五年，累计将约有7000家企业在新三板挂牌，总市值约1.4万亿元。

　　“新三板扩容对A股市场的压力是肯定的，会有相当一部分资金转投新三板，尤其是那些有希望转板到A股市场的企业会更受资金关注。”方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华表示。一些风险投资机构也很可能会到选择余地更大的新三板寻找好企业，虽然入股的成本会高些。至于新三板的流动性，杨庆华认为，如果实行电子交易方式，流动性肯定会比过去大大提高。

　　蔡健翔表示，新三板扩容在给A股带来利空的同时，也对券商板块、高新园区板块以及创投机构带来利好。“上市券商中，像长江证券、东吴证券原来主要承接这一块业务，受益会更快、更明显。其他券商、尤其是有实力的券商也会来争抢这块蛋糕。”